天风证券：给予景嘉微入股评级，目标价位133.0元

2022-03-15铁汉商业银行股份有限一些公司缪欣君,潘暕,张若凡对景嘉微(300474)展开研究并发表了研究调查报告《厚积薄发，国产GPU龙头冉冉升起》，本调查报告对景嘉微给出作价估价，认为其目的价位为133.00元，当前股价为98.25元，意味著上涨幅度为35.37%。商业银行之天狼星数据资料中心根据近三年发表的研报数据资料数值，该研报作者对此股的盈余预报准确度为93.27%，对该股盈余预报较准的分析师团队为铁汉商业银行的缪欣君、潘暕。

景嘉微(300474)

国产绘图显控和GPU中央处理器龙头

景嘉微起家于图显模块，现有主营业务除此以外绘图显控、小型专用化AN、中央处理器三类，其中图显、AN其产品主要应用于喷气式飞机、舰艇、装甲车等军用应用。中央处理器其产品以GPU为主，JM5、JM7两大前传GPU已经实现量产并数目化应用，JM9前传GPU也于2021年9月流片出乎意料并于11月展开效能试验中，有望向民用通用消费市场拓展。在信创消费市场推动下，2021年GPU放量，转子一些公司业绩高增长，我们原定2022年一些公司业绩有望确保高增态势。

GPU：电脑图显核心，全球消费市场高增

GPU是电脑上做缩放和绘图之外浮点运算文书工作的CPU，采用流式并行数值方式上，擅长大数目并发数值，可被用于2D和3D绘图的数值和处理，以及需要大量重复数值的数据资料挖掘、AI特训应用。GPU可以细分内嵌GPU和独立GPU，较广地所发展PC、服务器端、游戏主机、汽车、漂移等应用。根据VMR数据资料，2020年全球GPU消费市场数目达到254.1亿美元，原定2028年达到2465.1亿美元，CAGR为32.82%，我们估算2020年中国大陆消费市场数目约59.2亿美元。

一些公司GPU信创消费市场批量上到，新中央处理器目的民用消费市场

一些公司自主研发GPU并出乎意料数目化商用，已展开JM5、JM7两个前传、三款GPU中央处理器量产应用，第三代JM9前传中央处理器已出乎意料流片并展开效能试验中。JM7200对标NvidiaGT640，参与国产生态协作，已展开民用信创消费市场批量上到。JM9前传初步试验中能够中空游戏、GIS等高效能揭示所需以及AI数值所需，效能大幅提升，对标NvidiaGTX1050，技术指标优秀，有望试图一些公司拓展更较广的GPU民用消费市场，在PC、服务器端等应用有广阔的国产替代空间。

盈余预报与投资建议：我们认为，一些公司“十四五”在此期间军用应用其产品营收稳定增长，信创推动GPU中央处理器其产品营收高增，JM9前传中央处理器有望在民用消费市场放量。我们原定2021-2023年一些公司营收大致相同11.49/18.01/25.99亿元，净利润大致相同2.81/4.50/6.59亿元。分部估值2022年目的市值401亿元，目的价133元，首次覆盖获得“作价”估价。

风险高亮：一些公司图型/AN等军用应用其产品收入增速稍逊意味著；信创推进速度稍逊意味著；GPU中央处理器民用拓展速度稍逊意味著；行业竞争加剧。

该股最近90月内共有5家政府部门给出估价，买入估价5家；只不过90月内政府部门目的均价为184.57。商业银行之天狼星估值分析工具箱揭示，景嘉微（300474）好一些公司估价为3.5天狼星，好价格估价为2天狼星，估值综合估价为2.5天狼星。(估价范围：1 ~ 5天狼星，三高5天狼星)

以上细节由商业银行之天狼星根据公开信息整理，如有难题请联系我们。