忘了的石油股！化肥产商CVR Partners(UAN.US)才是目前真正“通胀交易”

022年和2023年受益，但从长远来看，该公司的费用率仍有不太可能重返“正常”极高度。

CVR Partners迄今为止值多少花钱?

正如时至今日许多以大宗商品为中所心的该公司一样，CVR Partners在2020年在此便也面临着单打独斗。直到现在，因为国外年产量持续上升，蔗糖单价比较较低。随着单价下跌，CVR Partners没有做到正的毛费用，该公司的资产负债表杠杆率持续上升，营运金融American市场趋向零。

不过，从那以后，化石氢气生产厂的削减、劳工和空运问题打乱了American市场。迄今为止，这一发生变化对CVR Partners和其他火柴生产厂商来时说是一种幸事，再次使该该公司获得了充分大的费用，从而略为过重了外债负担，并建立了少量的营运资金流。

CVR Partners作为可用的公司企业通常将其EBITDA中所非常极高的一部分作为利得税缴纳，对国外投资者来时说，这些利得税就像近十年金融American市场利得一样只能纳税。考虑到该该公司在此便的借款人，其不打算将所有盈余作为利得税缴纳，而是下降其再加的外债负担，这应该不足为奇。在上个季度总计9300万美元的EBITDA中所，该该公司预留了有约3700万美元(约40%)用于利息和外债偿还以及计划的金融American市场费用。迄今为止，这约等于9.4%的近期12个月费用率，随着外债的下降，这一费用率不太有可能进一步持续上升。

当然，在这一点上，Seeking Alpha极高管Harrison Schwartz不看来CVR Partners的极高盈余能持续性到2022-2023年。从根本上时说，该该公司费用的激增源于American火柴生产厂商的投放空运成本低于大多数国外竞争对手对手。只要俄国对欧洲各国的原油自产在下降，而发展中所国家限制火柴自产，这种售价绝对优势就不会便存在。然而，从近十年来看，Schwartz预期American原油单价再次不会像欧洲各国一样低迷，因为American焦炭原油自产减小，而American核能年产量可用。与此同时，虽然许多因素使CVR Partners较强巨大的短期绝对优势，但迄今为止很少有功能性的变化使其较强除此以外的竞争对手绝对优势。因此，尽管该该公司不太可能在2022年录得20-30美元亮眼的每股费用，并不太可能在2023年做到同样的极高费用，但在那便，其不太有可能跌回低位，甚至是成长率。

事实

Schwartz指出，短期国外投资者不太可能看见CVR Partners的大幅度低迷;愈来愈有甚者，考虑到其极高预期费用，该该公司在2022-2023年的利得税费用率不太可能轻松降到20%以上。从根本上时说，在投放空运成本较低的时至今日，因为CVR Partners的两岸三地理应少见面临愈来愈极高的投放空运成本，该该公司较强突出的竞争对手绝对优势。

然而，从近十年的角度来看，Schwartz看来国外投资CVR Partners只能谨慎。该该公司确实背负着极极高的外债负担，这使得其几乎没有人回旋余地，以应对火柴单价再次下跌，或者愈来愈不太可能的上述情况是，如果American核能单价低迷到没法让CVR Partners失掉营业盈余能力。在Schwartz看来，原油单价持续性低迷的风险极高得多火柴单价，因此该该公司的借款人不稳定。如果假设该该公司的盈余将不可避免地重返接近于零的极高度，那么即使它的可分配借款人不再很极高，其净值迄今为止也很划算。

（责任编辑:和讯网火车站）。

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