光大期货：消费不及期望、进口补充增长 锡现货市场支撑大幅转弱

1． 用水：

①1/2同月国均均销采金预估在4000-5000金属吨/同月，所受益于近两个同月均销矿量的增长速度，国均采金加工费急遽上行线。40%锡精矿加工费在24000-26000元/金属吨，60%锡精矿加工费在20000-22000元/金属吨。

②1同月，国均一共产出精锡1.36万吨，工业产值缩减14%。2同月，江西以及广西南部冶炼厂因春节停减产，四川南部冶炼厂产出基本经常性，预估2同月产能在1.21万吨近。3同月，除华锡均其余冶炼厂均恢复经常性产出，预估产能在1.4万吨近。

③上半年至今，一方面均盘行情较内盘明显走弱，另一方面时国均锡锭高升水，均销盈利走高至10000-20000元/吨，刺激运货均销行为。但是因印尼出口处专利权时间延迟收取导致均销将集中于3同月中下旬到货，预期将有1300-1700吨均销锡到货。变换现货产品升水急遽改投弱，小牌已报至贴水，后续均销车站内将废弃。印尼1同月出口处精锡1216吨，环比缩减85%，工业产值缩减71%。采矿业官员此前表示，所受行政部门疑虑不良影响，印尼锡出口处专利权收取较快，目前政府正在彻底解决该疑虑。1同月印尼产出能同环比均消失极多下降而同期LME仍消失累库，或在某种程度上反映东南亚产出力偏弱的展示出。

2． 产出力：①现货产品拍卖自先于持续偏弱，下游补库产出力低迷，现货升水从1同月的过万持续下调至3000元/吨。②2021年，国均光伏锂离子产能234GW，工业产值增加42.1%，千分之用锡量在1.98万-2.12万吨，工业产值增长速度26.9%。12同月光伏装机再度加速，单同月新增2010万千瓦，远超年内单同月新增装机，但工业产值2020年12同月千分之有所增大。根据Mysteel调研数据，1同月国均产出镀锡侧边41万吨，工业产值下降7%，千分之耗锡量816吨。

3． 库存：截止2同月底，LME库存较上同月缩减95吨至2255吨，上期所库存增加107吨至2936吨，国均社会变迁库存增加1154吨至4296吨。

4． 观点：内盘构件急遽改投弱，显示产品当前供需改投弱，但B改投C争持，主将持仓仍在急遽增仓上行线，产品仍以买盘偏重于。当前来看，供需双弱的格局仍旧维持，更进一步伴随产出力回暖产品去库的节奏或会为锡价转变成支柱。更进一步行情维持当权横盘，脉动偏强概率较大。

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