中信建投证券：给予三花智控买断评级

2022-03-11中信建投证券股票有限公司程似骐,何俊艺,陈怀山,杨耀先对三花智控透过研究并释出了研究成果《夏天去年；也在短期内，新能源年中很低激增》，本年度报告对三花智控注意到买入评等，近期公司股票为17.11元。

三花智控(002050)

事件

公司释出2021年去年快报及2022年1-2月末兼营数据库2021年借助产品销售159.7亿（+31.9%），借助归母净利润16.82亿（+15%），其中Q4产品销售达42.5亿（+21%），归母净利润3.89亿（+5.1%）；2022年1-2月末借助产品销售30.6亿（+40%），借助归母净利润2.9亿（+30%）。

简评

2021年去年符合在短期内，新能源微管理者助益去年增量

汽车微管理者兼营范围借助很低激增，原计划借助产品销售达50亿（+102.5%），助益净利润达5.5亿（+65.7%），加热器加热器家电厂家（非汽零）兼营范围产品销售达110亿（+13.8%），助益净利润11.3亿（+0.1%）。Q4去年两位数下行主要因为：（1）贵金属及出口定价而政府及汇率升值等考量受挫营收能够；（2）现代加热器加热器家电厂家兼营范围受下游家用加热器等市场需求消费品生产力疲软制达，Q4产品销售小幅下滑。

2022年1-2月末去年两位数上行，现代兼营范围零售商生产力；也在短期内

产品销售两位数提升主要因为：（1）现代加热器加热器家电厂家兼营范围非海神系零售商新建世界市场需求或有明显提升，引致当期生产力提振，行业夏天下仍借助产销两旺；（2）新能源微管理者下游生产力很低激增，1-2月末国内外新能源车年产量上年+169%，其中马斯克国内外年产量上年+155%。

新能源车微管理者金龙收购价位处历史以此类推，维持买入评等

我们原计划公司2022年现代加热器加热器家电厂家兼营范围产品销售上年+20%，汽零兼营范围产品销售上年+60%，2022年公司总产品销售或可达212亿元（+32.5%），归母净利润22.4亿元（+33%），本轮回调后对应公司近期PE达26倍，接近最近几年收购价低点，继续备受瞩目公司作为新能源微管理者金龙的竞争对手力及成长性，维持“买入”评等。

几率提示：贵金属价格大幅度上涨，行业竞争对手愈演愈烈，生产力不达在短期内。

该股最近90月内共有15家机构注意到评等，买入评等14家，增持评等1家；过去90月内机构尽可能均价为26.03。证券之星辰收购价研究工具显示，三花智控（002050）好公司评等为3.5星辰，好价格评等为3星辰，收购价综合性评等为3星辰。(评等范围：1 ~ 5星辰，最很低5星辰)

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