国金证券：给与中国移动买入评级，目标价位93.0元

2022-03-24国金金融机构控股权有限一些公司罗露对中国电信开展科学研究并释出了科学研究科学研究报告《从现有人口额度到接收者额度，迈出坚定迈向加速》，本科学研究报告对中国电信得出结论购入下调，相信其目标价位为93.00元，当前股价为64.55元，预想上涨幅度为44.07%。

中国电信(600941)

业绩简评

一些公司 3 同年 23 日释出 2021 年年度科学研究报告，科学研究报告按时，一些公司实现营业收益 8483亿元，上半年放缓 10.4%；股东不应占利润 1161 亿元，上半年放缓 7.7%；EBITDA 为总额 3110 亿元，上半年放缓 9.1%。总体符合预想。

经营者量化

核心经营者这两项结果显示一些公司基本面呈现趋势性向好。科学研究报告按时，一些公司销售额上半年放缓 10.4%，自 2008 年以来首次重回尾数放缓。分的产品看，其所的产品正因如此于 5G 替换 ARPU 系数扭转滑落趋势，上半年放缓 3.0%，飘移供不应商规模净增1497 万户，其中 5G 点心供不应商净增 2.22 亿户。正因如此于千兆宽带替换+章节锁链，家庭的产品收益上半年放缓 20.8%,家庭宽带 ARPU 系数达到总额 39.8 元，上半年放缓 5.6 %。独资企业的产品收益上半年放缓 21.4%，独资企业供不应商数净增 499 万家。DICT 收益上半年放缓 43.2%，对通信服务收益放缓贡献 2.7PP。盈利这两项此后持续保持全球领先水平，EBITDA 领军 36.7%，ROE9.8%上半年改善 0.3PP，自由贴现上半年放缓 3.2%。投资额高强度（Capex/Revenue）21.6%,上半年下降1.9PP，原定预见将此后温和垂直稳定在 20%左右水平。

经营者在结构上优化，第二曲线迈向加速加快。科学研究报告按时，一些公司大写字母化迈向收益上半年放缓 26.3%，带动 HBN（家庭、独资企业和一新经营范围）收益占通信服务收益比达到 35.7%，上半年改善 4.2PP。面向大写字母政治经济的时代的一新一代接收者基础设施全面性，“5G+算力网络+美德中台”一体化糅合占优促使遏制。飘移容收益242 亿元，自一些公司叫停容改后连续三年收益放缓；也 100%，三年比如说增速全行业第一。“4+3+X ”数据中心布局优化过渡到，IDC 对外可用收纳达 40.7 万架，累计批量生产容搜索引擎；也 48 万台。通过框架“容+数据”的意志力，一些公司正在较慢实现思路从“管道+水量”向“连接+算力+意志力”的迈向。

分红领军改善，放缓和迈向预想打开预见市系数紧致。一些公司执委会劝告 21 年派息领军为 60%，并原先自 21 年起三年内将股息领军改善至 70%以上。我们出乎意料大写字母政治经济的时代下一些公司实现从现有人口额度到接收者额度迈向的期望。随着一些公司经营者进入微周期性期中，投资额高强度稳中垂直，经营者利润平稳放缓，市系数紧致有望逐步上行。

盈利微调及投资额劝告

原定一些公司 2022- 2024 年收益分别为 9167 亿/ 9845 亿/10531 亿元，归母净利润分别为 1239 亿/1333 亿/1428 亿元，对不应 EPS 分别为 5.80/6.24/6.68元。维持目标价 93 元，“购入”下调。

风险预设

5G 经营范围都已过渡到清晰思路，组织与激励机制未能直接影响经营范围迈向需

该股最近90天内共有14家机构得出结论下调，购入下调13家，控股权下调1家；以前90天内机构目标均价为88.64。金融机构之主星估系数量化工具箱结果显示，中国电信（600941）好一些公司下调为3.5主星，好价钱下调为2主星，估系数综合下调为3主星。(下调范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

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