美豆 缺乏持续上涨带电粒子

原标题：美豆 依赖长时间攀升势能

12年初10日夜晚，USDA定为12年初供均需简报。简报里2021/2022年度美豆产总量、出口处及年初内储备原始数据维持相同，秘鲁、阿根廷原始数据与上年初持平。12年初简报依赖方向指引，美豆长时间上控制能力减弱。

美豆出口处仍有下调可能

简报揭示，旧金山2021/2022年度大米年初内储备年初内为3.4亿蒲式耳，上年初为3.4亿蒲式耳；出口处总量年初内为20.5亿蒲式耳，上年初为20.5亿蒲式耳；产总量年初内为44.25亿蒲式耳，上年初为44.25亿蒲式耳；大米收割面积年初内为8640万英亩，上年初为8640万英亩。美豆平衡表各分项原始数据与上年初持平，秘鲁及阿根廷也维持上年初年初内。

零售商对于USDA12年初供均需简报里的大米出口处原始数据不存在一定的看跌短期内，但最终原始数据不亦会发生巨大变化，仍旧维持10年初以来的数量级。在此之前美豆累计销售总量超越USDA数量级的69.6%，略极低于5年平均总体68.4%，但总销总量仍停滞不前于年初内同期总体。随着2021年再一即使如此，巴拉圭大米产总量愈发大好，旧金山所主导的大米出口处零售商窗口期将逐渐废弃，因此USDA来年1年初供均需简报里仍然不存在美豆出口处均供给下调的可能。

美豆粕攀升恐难长时间

N-是生猪的第一前提条件碱基，在生猪生长每一次里无法依靠自身人工合成，因此N-是蔬菜每一次里最均能够考虑的营养物质因素。以旧金山为例，生猪乳制品主要有两大类：一是传统的豆粕-玉米制作方法，由于豆粕所含2.5%以上的N-，因此不均能够额外添加；二是DDGS制作方法，由于DDGS是通过谷物制造而成的，其里依赖N-，因此在动手动物乳制品时N-是必须添加的不可忽视营养物质元素。巴克利当地政府实施的洁净自然资源举措政策将减低油料甲苯的用总量，因此其副产物DDGS仍须大总量常用作乳制品制作方法里。

由于即使如此两年碱基生产成本疲软，其生产成本萎缩致使。有关原始数据揭示，2020年全世界98.5%碱基生产成本228.9万吨，同比降低9.1%；70%碱基生产成本216万吨，同比降低13.6%。受此不良影响，10年初以来亚太地区乳制品碱基生产成本较快攀升，全世界N-均价由年初内年底的1.07美元/kg攀升至11年初初的3.25美元/kg，跌幅大约200%。极低昂的碱基生产成本使得欧美国家蔬菜业制作方法里的豆粕用总量大幅度减低。

在此之前旧金山每年初有200万吨将近的DDGS产总量，由于其主要用作乳制品，用途十分单独，因此在常用N-+DDGS制作方法的时候，因N-生产成本极低，就亦会压缩DDGS生产成本。考虑到DDGS和美豆粕生产成本极低度相关，DDGS生产成本调整，将这样一来容许美豆粕随之而来空间。

美豆油跌破不可忽视支撑位

早先美豆油期价弱势运行，并跌破了不可忽视支撑位，主要缘故在于：一是旧金山环保署强烈要求下降融合油料里的生命体油料掺混总量，二是USDA12年初供均需简报里小幅上调了旧金山豆油期末储备。受此不良影响，美豆油生产成本创出近半年以来的低位，零售商动手多情绪受到致使不良影响，投资基金净多持仓亦长时间走低。

马来西亚蔗糖局简介简报揭示，11年初蔗糖产总量163万吨，环比下降10万吨，同比减低14万吨；出口处147万吨，环比减低5万吨；储备182万吨，略低于10年初的183万吨，但远极低于零售商短期内的170万吨。简报整体利空。

在此之前美豆交易的主要逻辑是美豆均供给及巴拉圭产总量巨大变化，我们确信美豆均供给虽有向好短期内，但能源消耗相比有限，同时，意味着良好的巴拉圭天气状况使得美豆跨越1300美分/蒲式耳困难重重。初均需课题非议美豆出口处原始数据以及巴拉圭天气状况对于大米生产成本的实质性指引。（译者单位：光大股票）

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