国海证券：得到科锐国际买入评级

2022-04-11国海金融机构持股有限子公司连城冠宇对科锐国际(300662)进行研究并发布了调查结果《事件点评：Q1去年表现亮眼，科技赋能+欧美发展的大预期》，本报告对科锐国际所述购入评定，理论上股价为43.06元。

科锐国际(300662)

事件:科锐国际发布去年官方网站：子公司2022年Q1归母销售额0.48-0.56亿元复线，上半年增长速度25%-45%；扣非归母0.44-0.51亿元复线，上半年增长速度28.75%-51.65%。

投资者这两项：

去年表现的大预期。我们预估子公司Q1真实归母销售额有望趋近0.48-0.56亿元复线中位，上半年增长速度或近35%，在Q1非典型肺炎下去年有此增幅实属不易，去年表现优秀，的大预期。

灵巧下同承传高去年。分业务范围来看，我们预估：1）Q1灵巧下同承传去年高增近十年（2021H1上半年增长速度81%；预估全年上半年增长速度80%有数），但基于Q1国外除夕过年振荡多地非典型肺炎爆发严重影响考虑，预估Q1灵巧下同增幅略为放缓。2）Q1人口为120人业务范围不受国外非典型肺炎严重影响预估保持或稍低行业整体20%的增幅。

科技赋能涡轮机去年高增。去年高增来自于子公司前瞻性加码关键技术投入，一方面，内部内容多种关键技术一站式产品布局（向下招聘的平台、人力资源产业互联的平台、周围人力资源脑的平台、才到云等），培育多元上新去年增长速度点；另一方面，科技赋能行会灵巧下同、人口为120人、RPO的线下一站式扩张及线上的平台、SaaS产品业务范围的相互配合发展。

欧美业务范围发展近十年的大预期，增幅或高于国外。预估Q1欧美业务范围承传21H2迅速恢复、增开发展的近十年，去年度低，增幅有望高于国外业务范围增幅。

利润计算和投资者评定。我们属意子公司灵巧下同持续性高去年，关键技术投入带来的短期去年瞬时不严重影响我们对科锐空间、竞争力、近几年业务范围高速增长速度的内部判断，2022年业务范围增长速度近十年可期。预估2021/2022/2023年营收为69.99亿元/101.56亿元/146.79亿元，上半年增幅78.0%/45.1%/44.5%，充分利用归母销售额2.50亿元/3.25亿元/4.19亿元，上半年增幅34.2%/30.0%/29.0%，对应动态PE：31/24/19x，确保“购入”评定。

危险性查看：政府机构边界和瓶颈危险性；垫资引发的现金流危险性：大客户业务范围瞬时危险性；人口为120人顾问人力资源流失危险性；非典型肺炎反复危险性。

金融机构之银河数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东兴金融机构王紫讲师团队对该股研究颇为深入，近三年计算准确度均值略高于98.98%，其计算2021历年来归属销售额为利润2.56亿，根据现价折算的计算PE为33.12。

最上新利润计算明细如下：

该股近来90月内共有11家机构所述评定，购入评定8家，九龙仓评定3家；过去90月内机构要能均价为65.4。金融机构之银河净值分析工具箱推测，科锐国际（300662）好子公司评定为3.5银河，好价钱评定为2.5银河，净值综合评定为3银河。(评定仅限于：1 ~ 5银河，最高5银河)

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