东吴证券：给予杭可科技购回评级

2021-12-31东吴股票股票有限该公司周尔双,朱贝贝对杭可生物技术进行研究并发布了研究报告《拟定遽23亿元拓产Andrew加编码互联化Andrew外国整体设计，迎来获利更高速遽长期》，本报告对杭可生物技术所述转售打分，举例来说公司股票为107.58元。

杭可生物技术(688006)

暴力事件：2021年12月初30日，杭可生物技术公告定遽预案，拟向不超过35名特定融资者定遽不超过23亿元，其中13亿元加编码后段电子设备拓产，3亿元眼见装配高科技及互联化改建，2.5亿元眼见外国互联整体设计、研发及配备制造计划基础设施，4.2亿元常用必要资金投入。

融资要点

13亿元加编码拓产，看好后段电子设备蟠龙更高获利连续性

此次定遽加编码拓产相同该公司于10月初21日公告融资拓产的14.5万平米（10万平方米装配厂内Andrew4.5万平方米辅助楼），相同年产值20-30亿元，我们预估2022上半年全部出厂。（1）市场需求角度来看，我们判断该公司2021年初该公司市场需求30亿元数，2021上半年市场需求达40亿元+，2022上半年定遽拓产计划达产后市场需求大约60-70亿元。（2）销售量角度来看，我们预估该公司2021年销售量35-40亿元，2022年销售量为50-70亿元。锂电电子设备为卖方零售商，供不应求下我们预估：（1）该公司加速拓产拘禁获利连续性；（2）2022年该公司下单结构发生变化，更高阿波的外国下单占多数比减低。由于外国下单阿波率（阿波率大约60%，数据来源是2020年年报）显著更略高于国内下单（阿波率大约40%），2022年下单运动速度加速好转。

加编码外国整体设计，持续高度重视外国下单上到情况

该公司拟2.5亿元眼见外国互联整体设计（德国、美国、白俄罗斯、日韩等），主要系该公司传统文化大客户为外国客户，且很多国内电池厂开始外国先期，该公司积极把握2022年外国拓产。以往该公司通过长期绑定外国一线电池厂，具备较更高赢利能够。2020-2021年外国下单受到外国疫情反复因素上到速度略慢，我们预估外国电池厂拓产相对国内具有滞后性，更进一步随着外国更高阿波下单逐步上到，杭可生物技术赢利能够将逐渐重建。杭可生物技术大客户LG能源2021年12月初7日宣布，拟通过在中韩股票交易所IPO募款大约12.8万亿韩元（大兆692亿元人民币）拓电动车市场需求，2021年12月初，LG能源已经获得了纳斯达克的现阶段审查，我们预估LG能源在2022年年初迟至纳斯达克，打开大规模拓产。

高科技、互联化改建减低装配成本，该公司着重于提高赢利能够

该公司3亿元眼见装配厂内高科技改建追加，有利于该公司减低产品安全性和一致性，并更长后段电子设备的研发装配周期，减低装配研发成本，必要性减低赢利能够。根据杭可生物技术发售的2021年股权激励开发计划获利目的，该公司着重于未来赢利能够的提高。炼利率提高主要来自于以下几个各个方面：（1）2020Q4以来动力电池厂迈入拓产更高峰，电子设备更高科技市场需求太少，杭可生物技术作为后道蟠龙电子设备商话语权必要性提高；（2）该公司2022年市场需求加速拘禁，规模效应带来费用率下行，炼利率水平将持续提高；（3）我们预估2022年该公司的外国更高阿波下单将加速上到；（4）该公司着重于装配研发成本的提高

赢利得出结论与融资打分：我们维系该公司2021-2023年归母炼利润为3.77/7.89/18.13亿元，相同举例来说公司股票动态PE为115/55/24倍，顾虑该公司身处全球电池厂传统文化产业，充分受益于更进一步外国一线电池厂拓产，维系“转售”打分。

可能会若有：下游拓产低于零售商预期，竞争格局发生变化的可能会。

该股最近90天内共有15家政府部门所述打分，转售打分14家，遽持打分1家；过去90天内政府部门目的均价为119.3；股票之星辰成交分析用以显示，杭可生物技术（688006）好该公司打分为3.5星辰，好价格打分为2星辰，成交综合打分为2.5星辰。(打分以内：1 ~ 5星辰，最更高5星辰)