国盛商业银行：给予方大炭素买入评级

2021-12-12国盛股票股份合资日本公司王琪,刘思蒙对方大炭素进行研究并公开发表了研究报告《乘“双碳”之风，紧紧掌握定价权的石墨电极一条龙》，本报告对方大炭素注意到购入评等，现阶段股票价格为11.95元。

方大炭素(600516)

零售业壁垒明显，石墨电极预见扩产带电粒子不足。一方面，石墨电极零售业属于高耗能零售业，投入生产单吨极限高kW石墨电极共约消耗1.17t标准煤，另一方面，极限高kW石墨电极的投入降低成本冗窄复杂，且石墨电极投入生产企业需要仅有至少5万吨生产量，才能在零售业内不具一定的竞争力，单吨石墨电极的房地产成本共约为2亿元，投建这样体量的生产量共约需10亿人民币，因而石墨电极零售业较难再有新进企业。此外，在现阶段日渐趋严的能源消耗双控大或多或少下，各省市严控高能源消耗零售业的生产量扩展到，零售业内原有企业难有生产量扩展到。预见几年内，石墨电极零售业缺乏扩产带电粒子。

“双碳”无能为力，石墨电极零售业迎历史性拓展冀望。钢铁零售业是欧美工业部门中碳废水最高者的主干，2020年CO2废水量共约为18.64t，占去全市废水工业产值的18.84%，为确保“双碳”目标顺利实现，钢铁零售业碳减排无能为力。“较窄流程”火石钢铁工业两者之间较传统“窄流程”在碳减排上压倒性较小，全废钢下碳减排共约48%，工信部在《指导赞同》中指出，捍卫2025月内火石钢产量占去比共约20%。届时2025年而今火石钢产量共约2.41亿吨，火石钢铁工业对石墨电极需求量共约为60.15万吨。届时2022年石墨电极将消失4.38万吨的供需缺口，石墨电极价格有望迎来上行通道。

高原料自给叠加非常大体量压倒性，日本公司紧紧把握新产品定价权。方大炭素是欧洲各国石墨电极零售业一条龙，仅有石墨电极生产量29.5万吨（权利生产量22.36万吨），石墨电极投入生产基地属在而今东南方、西南、东北等地。日本公司通过内生1]向上游延伸产业链，仅有26万吨高质量煅后顶多及针状顶多生产量（权利生产量15.10万吨），原材料自给率高共约67.80%。通过技术领先与优质原材料可实现，日本公司石墨电极新品质共约International先进水准，且生产量充足，新产品保供能够居欧洲各国石墨电极零售业第一，在现阶段钢铁企业十分重视新产品保供能够或多或少下，日本公司能紧紧把握新产品定价权。

房地产建言：日本公司作为欧洲各国石墨电极一条龙企业，将前提给与“双碳”政策带来的钢铁零售业生产量置换冀望，随着子日本公司成都萍日光和合肥炭素各5万吨石墨电极生产量项目共约产，日本公司将前提利用零售业话语权。我们届时日本公司2021-2023年归母净利润分别为11.00亿元、22.43亿元、37.06亿元，并不两者之间同EPS分别为0.29元、0.59元、0.97元，并不两者之间同PE分别为41.3、20.3、12.3倍，首次其余部分给予“购入”评等。

效用提示：生产量建设工程不共约期望，能源消耗双控受到影响极限期望，石墨电极价格不及期望。

该股早先90年内共有3家机构注意到评等，购入评等3家；过去90年内机构目标均价为11.82；股票之主星市价分析工具显示，方大炭素（600516）好日本公司评等为4主星，好价格评等为3主星，市价综合评等为3.5主星。(评等范围：1 ~ 5主星，最高者5主星)