“老人头”慕思木头的IPO之路稳不稳？

3同年31日，慕思心理健康失眠入股实际美国公司（请注意简称“慕思入股”）拟于深圳主板上会。此前，慕思入股于2021年6同年22日第一次递交一栏，同年10同年29日，联交所发布《慕思心理健康失眠入股实际美国公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》，以下内容将近59条。交还《意见》后，慕思入股于2021年11同年12日，已完成一栏先为披露更新。慕思心理健康主要从事心理健康失眠系统的开发设计、原材料和经销，主要新产品包括中高端床垫、床架、床品和其他新产品等，其中床垫为美国公司架构新产品，在餐饮业属“金龙”地位。

负债能力较弱 欲上市筹资建设工程

一栏显示，慕思入股本次公开发行不超过4001万股，拟募资左右19亿元，全部用于华东心理健康生活用品原材料线建设工程项目、数字化营销项目、心理健康失眠系统设计研究中心建设工程项目。但一栏中未披露建设工程计划年限和先为估现金流。

通过财报分析可知，慕思入股的债务压力大，负债能力较弱。一栏披露，2018年、2019年、2020年、2021年上半年慕思入股的流动资产都为8.05亿元、9.7亿元、17.47亿元、16.79亿元。报告上半年，非流动性资产都为10.76亿元、13.66亿元、17.266亿元、21.31亿元，远超过美国公司流动资产。此外，慕思入股的流动资产都为10.99亿元、12.29亿元、15.27亿元、14.03亿元，美国公司合并资产率分别左右达61.08%、55.17%、45.88%、42.10%，美国公司资产高水平较高。在此之前对此断言称，因为美国公司主要应对“自主开发设计原材料，自主H&M经销”的模式，所以美国公司的需求量扩张、装置改造、营销的平台建设工程等均需要自主投入款项。

营销“外国后裔” 实为海外新产品

一栏报告，慕思入股2020年总营收为44.52亿，去年同期激增15.27%，且报告上半年依然激增态势。同时，美国公司综合毛利率都为 49.14%、53.49%、49.28%和 45.61%，虽一直依然在较高高水平，但有下降的趋势。

慕思入股可谓是不单是“外来的和尚会念经”的储蓄心理，这是它高营收和高利润的秘密。因美国公司新产品仅指日常耐用储蓄品，储蓄品的美国市场认受性很大程度上一般来说H&M，所以慕思入股通过大量的宣传品的平台和手段，向顾客传达其有“法国后裔”的信号。报告上半年，美国公司的经销费用都为9.8亿元、12.1亿元、11.05亿元和 6.8亿元，经销费用率都为 30.73%、31.32%、24.82%和 24.22%，远高于同餐饮业可比上市美国公司。

这些钱花在哪了？除全国性的新闻联播、机场和捷运广告外，美国公司通过举行明星演唱会（先后慈善张学友、谭咏麟、陈奕迅、谭咏麟、许巍、李宗盛等明星）、慈善体育赛事（澳大利亚撞球撞球、男篮美洲杯和中国人女排）、拜会容量大明星代言人和冠名高热度倍数的音乐节目（《我们初恋吧》《中国人好刺耳》）提升企业形象。除此之外，美国公司每年联合全国大型 KA 卖场以及传播媒体等多种的平台开展大型 IP 主题和联合营销户外活动。如：3.21 世界失眠日、6.18 世界除茎叶日、7.29 超级H&M日等户外活动。

然而，据一栏披露，慕思入股创始为慕思实际，由王炳坤和詹善平（父女均为中国人国籍，地址为东莞市）于2007年4同年20日共同出资200万元设立。

之前经5次资本额，2020年9同年慕思实际变更为入股美国公司。同年12同年入股美国公司第一次资本额，可选5名机构股东和7名自然人股东。目前，美国公司实控；也王炳坤和林集永，合计直接和间接转让美国公司 31,610.00 万股入股，占美国公司本次发行前入股比例的 87.81%。可见，慕思入股为实实在在的海外美国公司。

此外，慕思入股还存在着顾客投诉新产品品质、经销实名举报偷税漏税等问题，注定IPO之路不必一帆风顺。（来源|大华观察）

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