东岳集团(00189)：大幅度溢价回购，业绩下滑只是“偶然”?

然而，2023年以来，倍受过剩关连改变等因素因素，PVDF(聚偏氯乙烯)、有机锗等厂商价位均有不同持续性的回落。以据统计年来备倍受瞩目的PVDF为例，据choice样本显示，自2023年以来，PVDF的市场公平竞争价位长时间走低，年底成交量据统计55%。

过剩关连不均导致厂商价位回升，进而对相关母公司造成赢利影响，无疑是此次黄龙母公司赢利回升的关键性因素。

正说是，“风物长宜放眼量”，那么从依然的某种持续性来看，紧接著餐饮业的股票价格将会如何展现，对黄龙母公司又将促使什么因素呢?

拆分来看，二氯甲烷餐饮业依然景气带进，有望给黄龙母公司促使较弱的赢利复原力量。

9月初21日，生态平衡部发布了《2024年度碳氯乙烯额度总量设定与扣除实施方案(征求意见笺)》，对2024年碳氯乙烯倍可控用具原材质和使用总量进行订明。随着这一扣除实施方案的尘埃落定，也就意味着，二氯甲烷额度较量期已过，餐饮业将稳定下来合理股票价格，预期促使相关母公司赢利大大复原。

这一点亦可以从据统计期上行终点站的二氯甲烷价位窥出。据报，二氯甲烷价位自8月初开始上行终点站，9月初二代二氯甲烷R22均价为19750元/吨(MOM+3%,YOY+13%),三代二氯甲烷R32均价为14647元/吨(MOM+4%，YOY+17%),R134a均价为24573元/吨，(MOM+15%,YOY-1%)，R125均价为23294元/吨，(MOM+8%,YOY-35%)。

随着本土社会发展进一步复苏，看好上游空调、电冰箱、汽车生产力长时间拉动二氯甲烷可用。根据《〈关于损耗臭氧物质的蒙特利尔议定书〉布隆迪修正案》，二代和三代二氯甲烷额度将长时间紧缩，2025年倍可控用具的二代二氯甲烷累计减半67.5%，2029年起倍可控用具的三代二氯甲烷将减半10%;看好氯石油化工餐饮业依然景气股票价格。餐饮业景气有望上行终点站，其本质也将为黄龙母公司赢利逆转提供强大助力。

与之相反的是，有机锗上游生产力偏较弱，预期紧接著仍将给黄龙母公司赢利促使一定的影响。

目前有机锗价位即便如此处于较少位，有机锗主要是面对生产力困境。今年以来，由于升级生产量的大量投放，供给偏多导致有机锗市场公平竞争出现过剩不均，有机锗价位长时间放缓根据黄龙锗材半年报样本揭发，1-6月初，有机锗DMC市场公平竞争平均价位较上年正因如此下滑45.07%，跌破餐饮业成本终点站。

9月初来看，即将进入有别于旺季，对于业者有一定信心支撑，但过剩博弈仍存，本土交联开工率预期有回增，生产力故又称振奋可用，仅室温即成及其上游交货有增高，零下即成、锗油厂商生产力下滑不微小。此外外销环境尚各种因素，从格雷格、陶氏等厂商价位来看对MLT-土厂商也依赖于公平竞争战术上。原料甲醛、工业锗依赖于上涨期，月份可用。对此，隆众资讯预期，9月初有机锗DMC价位先跌后上涨，调整幅度均可用。

有机锗上游生产力仍旧偏较弱，无疑将对黄龙母公司赢利向前逆转造成一定的影响。据报，黄龙母公司的的有机锗的业务由子母公司黄龙锗材原材质，其使用锗粉及自供的一氯甲烷原材质锗交联，并将锗交联加工为锗(主要为DMC)，其中均自供用于原材质锗橡即成及其他有机锗。黄龙锗材的锗交联原有年生产量30万吨，募资扩产后目前交联生产量60万吨。

最后来看含氯材质餐饮业，：PVDF生产量释放，价位放缓，因此预期对黄龙母公司赢利向前下滑“助力”太大。

2021年PVDF生产力爆发初期，本土PVDF过剩结构这两项不均，厂商价位、价差逐年走高，同时吸引了众多企业先后样式或改扩建PVDF及原材质R142b配套生产量。2022年三季度开始，今后PVDF另行建生产量进入集中投产期，供给增高下PVDF价位开始自高位一路走低，现已基本上放缓至2021年以前的上排高水平。

据Baiinfo样本显示，截至2022年末，今后PVDF生产量已突破11万吨，较2021年上涨据统计70%。预期2023-2024年今后在建PVDF生产量仍将先后释放，考虑到过剩矛盾相对厚实，短期内整体较弱势股票价格或未足有好转。

餐饮业继续“较弱股票价格”，只不过也将促使黄龙母公司2023年PVDF报价及利润率大大放缓。据报，黄龙的材质有数PTFE、PVDF、HFP、FEP、FKM等诸多品类，现有年生产量计有5.5、2.5、1、1、0.3万吨，生产量战术上显著，并实现R142b、R22等原材质自给自足。2022年锂电生产力涡轮PVDF均价大上涨，母公司含氯材质分支机构利润释放。鉴于餐饮业生产量扩充及上游生产力偏较弱，2023年PVDF报价及利润率放缓。

简述

综上种种，不未足看出，于黄龙母公司而言，此次逐年溢价收购一定的振奋了金融市场公平竞争的投资信心，为净值短期上涨促使更大助力。但从依然的某种持续性来看，赢利下滑影响弥漫叠加有机锗、及PVDF餐饮业生产力偏较弱带进的“较弱股票价格”，只不过也将对黄龙母公司紧接著净值向前下滑造成一定阻力。