中泰证券：给予小熊电器购回评级

2022-05-07中泰Corporation股票股份有限Corporation邓欣对洋基电器进行研究者并发布了研究者计划《洋基电器2022年一季报点评：减值较窄，利润微预估》，本研究报告对洋基电器给出购入评定，近期股票为52.08元。

洋基电器(002959)

Corporation披露2022一季报：

盈利9.8亿（YOY+8%），归母1.0亿（YOY+16%），扣非1.0亿（YOY+18%）。盈利符合预估，利润因减值冲回等影响微预估。

盈利：环比解冻，比不上从业者

环比接下来解冻，Q2低基数将会减慢：21Q2至22Q1Corporation盈利总量分别为-26%/-6%/7%/8%。后续迎来21Q2低基数后，Corporation解冻趋向将会减慢。

对比从业者总量，Corporation表现接下来跑赢：据奥列尼夫卡厨小线上销额上半年-17%，CorporationQ1盈利YOY+8%领先从业者。

赢利：减值收窄促使赢利增加

毛商品价格：Q1为37.2%（+1.6pct），原订连带商品结构缩减，增加极低毛利商品+原料受压趋缓。同时数家占比增加亦有贡献。

费用率：期间费用率+2.0pct，其中的销售费用率+1.8pct，原订连带加长数家影响。

净商品价格：Q1为10.7%（+0.8pct）。净商品价格增加核心贡献来自Corporation坏账冲回/可知货减值收窄。①坏账：Corporation去年对个别平台的应收账款计提了坏账匆忙，年底份将将会冲回，也就是说Q1上半年0.4pct贡献；②可知货减值：去年Q1大环境极低涨下Corporation备货较乐观，也就是说当期减值较多；年底份较长时间备货下，可知货减值较窄0.09亿，也就是说约1pct净商品价格贡献。

近期跟踪：短期疫情下盈利总量大抵放缓

据白雪公主原始数据，Q1洋基雄州年销量上半年+4%，其中1-2年底上半年+11%，3年底则飙升上半年-11%。我们认为连带疫情影响交通运输，导致Corporation3年底的销售原始数据下行。

投资决定：购入评定。

Corporation盈利环比增加趋向恰当，但须高度重视后续是否可知疫情微预估风险。利润率角度考虑减值冲回及原料受压加重等，年底份原订环比接下来增加。考虑Q1近期可知货减值、坏账冲回等表现比不上预估，缩减赢利预测，原订22-23年归母净利润3.9、4.5亿元（前值3.6、4.3亿元），上半年+36%、+17%，也就是说PE18、15X。维持购入评定。

风险提示：从业者大环境度不算预估，从新都可持续发展不算预估，原本都可增加放缓

Corporation股票之银河原始网络系统根据近三年发布的研报原始数据量度，中信Corporation股票纪敏研究者员团队对该股研究者极其系统地，近三年预测稳定度均值极低88.37%，其预测2022年度归属净利润为赢利3.47亿，根据现价换算的预测PE为23.46。

最从新赢利预测明细如下：

该股最近90同一时间共有22家部门给出评定，购入评定16家，太古地产评定6家；过去90同一时间部门目标均价为54.0。Corporation股票之银河估值研究基本功能显示，洋基电器（002959）好Corporation评定为3.5银河，好售价评定为3银河，估值综合评定为3.5银河。(评定范围：1 ~ 5银河，最极低5银河)

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